Начало | Икономика | Експертни мнения | Добре дошли в света на аномалиите

Добре дошли в света на аномалиите

глобус

Световната икономика през 2016 г. ще продължи да се характеризира с новото анормално от гледна точка на резултатите, икономическите политики и инфлацията

От началото на годината световната икономика се изправи пред пристъп на силна волатилност на финансовите пазари, белязана от острия спад на цените на акциите и други рискове активи.

Това се дължи на редица фактори: опасения за твърдо приземяване на китайската икономика; тревога, че растежът в САЩ е колеблив в момент, в който Федералният резерв (Фед) започна да вдига лихвените проценти; страхове за ескалиращия саудитско-ирански конфликт; признаци – най-вече драматичният спад на цените на петрола и суровините, за сериозна слабост на глобалното търсене.

Има и още обаче, пише професорът по икономика в Stern School of Business, New York University Нуриел Рубини. Спадът на цените на петрола – заедно с пазарната неликвидност и по-голямата задлъжнялост на енергийните компании в САЩ и на енергийните фирми и крехките държавни дружества на страни износителки на петрол, предизвиква опасения за сериозни кредитни събития (дефолти) и системна криза на кредитните пазари. Опасенията за Европа също сякаш са безкрайни заради все по-възможното излизане на Великобритания от Европейския съюз (Brexit) и засилването на популистките партии и вляво, и вдясно на континента.

Тези рискове се увеличават от някои мрачни средносрочни тенденции, които предполагат посредствен растеж навсякъде. И наистина, световната икономика през 2016 г. ще продължи да се характеризира с Новото анормално от гледна точка на резултатите, икономическите политики, инфлацията и поведението на цените на ключови пазари на активи и финансовите такива.

Какво точно обаче прави световната икономика анормална днес?

Първо, потенциалният растеж в развитите и развиващите се страни се е понижил заради бремето от високи частни и държавни дългове, бързото застаряне (което налага по-високи спестявания и по-слаби инвестиции) и редица други несигурности, които спъват капиталовите разходи. Нещо повече, множеството технологични иновации не са довели до по-висок производствен растеж, темпът на структурните реформи остава нисък, а продължителната циклична стагнация се е отразила зле на набора умения и на физическия капитал.

Второ, реалният растеж е анемичен и под потенциалния си тренд, което се дължи на болезнения процес на намаляване на задлъжнялостта, първо в САЩ, после в Европа, а сега и в някои по-силно задлъжнели развиващи се пазари.

Трето, икономическите политики – особено паричните, са станали все по-неконвенционални. И наистина, разликата между паричната и фискалната политика е все по-размита. Преди десетина години кой беше чувал за политика на нулеви лихвени проценти, количествено облекчаване, кредитно облекчаване, насоки за в бъдеще, отрицателни лихвени проценти по депозитите или пък намеса на централната банка във валутния пазар? Никой, защото всичко това не съществуваше.

Но сега тези неконвенционални инструменти на паричната политика са норма в повечето развити икономики и дори на някои развиващи се пазари. А последните действия и сигнали на Европейската централна банка (ЕЦБ) и централната банка на Япония засилват мнението, че идват още по-неконвенционални политики.

Някои твърдяха, че неконвенционалните парични политики и придружаващото ги надуване на балансите на централните банки са форма на девалвация на фиатните валути. Резултатът, според тях, ще бъде ръст на инфлацията (може би дори хиперинфлация), остро повишаване на дългосрочните лихвени проценти, срив на стойността на долара, ръст на цената на златото и други суровини, замяната на девалвираните фиатни валути с криптовалути като биткойн.

Вместо това – и това е четвъртата анормалност, инфлацията все още е твърде ниска и се понижава в развитите икономики въпреки неконвенционалните политики и нарастващите баланси на централните банки.

Предизвикателството пред тях е да се опитат да повишат инфлацията, или поне да избегнат дефлацията. В същото време дългосрочните лихвени проценти продължават да се понижават през последните години, доларът поскъпна, златото и други суровини рязко поевтиняха, а биткойнът е най-лошо представящата си валута през 2014-2015 г.

Причината, поради която ултраниската инфлация продължава да бъде проблем, е, че традиционната причинно-следствена връзка между паричното предлагане и цените се счупи. Една от причините за това е, че банките трупат допълнително пари под формата на свръхрезерви вместо да дават кредити с тях. Нещо повече, нивата на безработица остават високи, което дава на работниците малка сила на договаряне. А и продуктовите пазари в много страни продължават да са в застой с големи производствени дупки и високи цени на енергията за компаниите (проблем с излишен капацитет, изострен от китайските свръхинвестиции).

В момента, след огромния спад на цените на жилищата в страни, преминали през възходи и спадове, цените на петрола, енергията и други суровини се сринаха. Именно това можем да определим като петата аномалия – резултат от забавянето на Китай, ръстът на доставките на енергия и индустриални метали (след успешното проучване и свръхинвестирането в нов капацитет) и силния долар, което отслабва цените на суровините.

Последните пазарни сътресения стартираха дефлация на глобалния балон на активи, причинен от количественото облекчаване, въпреки че експанзията на неконвенционални парични политики може да захрани балона още известно време. Реалната икономика в най-развитите и развиващите се икономики е сериозно болна и все пак доскоро финансовите пазари достигаха рекордни нива, подкрепени от допълнителното облекчаване на централните банки. Въпросът е колко дълго Wall Street и икономиката могат да вървят в различна посока.

Всъщност това отклонение е един от аспектите на последната аномалия. Другата е, че финансовите пазари не реагират особено, или поне засега, и на нарастващите геополитически рискове, включително тези в Близкия изток, кризата на идентичността в Европа, нарастващите напрежения в Азия и продължителните рискове от една по-агресивна Русия. И отново, колко дълго може това състояние – в което пазарите не само пренебрегват реалната икономика, но и политическия риск, да продължи?

Добре дошли в новия свят на аномалиите в растежа, инфлацията, паричните политики и цените на активи и се опитайте да се почувствате у дома. Изглежда това ще продължи още известно време.

Автор: Виктория Тошкова, редактор Елена Кирилова, Инвестор

Напиши коментар

Вашият email няма да бъде публикуванЗадължителните полета са означени с *

*

Loading Facebook Comments ...